大口の買い注文が株価に与える影響を試算できるのか？

もしそうでない場合は、答えは比較的簡単だと思います。もしそうでなければ、答えは比較的簡単だと思います。

例えば、t1時の株価が15ドルだったとします。

取引所が一般に報告する価格には多くの種類があります（後述します）が、ここでは直近の取引価格を指しているとします。つまり、意欲的な買い手と意欲的な売り手の間で最後に執行された取引が$15.00であったとします。

100万株の大量の買い注文が市場に入ってきたとします。

ここで、あなたの方に誤解があるのではないかと思います。あなたは、それがt1時の最後の公開価格だったので、買い注文は必ずしも$15.00の価格を要求しなければならないと仮定していると思います。実際には、注文は、彼らが望む任意の価格を要求することができます。誰かが$10.00で買いたいと要求しても全く問題ありません。おそらく誰も彼に売りたいとは思わないでしょうが、それでも完全に有効な買い注文です。

しかし、t1 にあると仮定して続けてみましょう。

• NYSEに$15.00で売りたいと伝えた人がすでにいる
• NYSEに$15以下で売りたいと伝えた人は誰もいない。 00
• 14.99ドルで買いたいとNYSEに伝えた人はすでにいる
• 14.99ドル以上で買いたいとNYSEに伝えた人は誰もいない

これにより、ビッドは14.99ドル、アスクは15.00ドルとなります。NYSEはこれらの価格も公表している）

その株を売る人が足りない。

すべての価格で売りに出されている株式の総数を超える買い注文を出す人は、（米国の主要な株式市場では）非常にまれです。私が言いたいのは、100万株は15.00ドルのaskで現在上場されている売り注文の量よりも多いということだと思います。

つまり、100万株のうち10万株だけが売り注文に合致していて、他の人が待っているということです。

つまり、15.00ドルのaskで売り注文を待っていたのは正確に10万株であり、現在市場に出回っている他のすべての売り手は、15.01ドル以上の価格でしか売りたいとNYSEに伝えていなかったことになります。もし15.00ドルで買える株がもっとあったならば、NYSEはそれに合わせていたでしょう。

これは、自動システムが価格を上げ始めるきっかけになるでしょう。

ここにも誤解があると思います。NYSEの自動システムは、この時点で公表する新しい高値を考案することはありません。その代わりに、それは単に最後の取引価格（まだ15.00ドル）を報告し、15.00ドルの意欲的な売り手がすべて一致したので、NYSEはまた、15.01ドルの新しいask価格を公表しています。それは、NYSEが決定したことではありません $15.01は、株式の新しい価格であること、それは$15.01は今、誰もが（NYSEに知られている）販売しても構わないと思っている最低価格であるということです。もし、t1で15.01ドルで売りたいと思う人がいなかったとしても、15.02ドルで売りたいと思う人がいたとしたら、新たに公表されたaskは15.01ドルではなく15.02ドルになります – NYSEが決定したからではなく、単にその時点での事実であったからです。

同様に、100万株の注文を出した人が残りの90万株の注文をキャンセルしなかったと仮定すると、新しい bid は15.00ドルになる可能性が高い。つまり、$15.00は現在、誰もが（NYSEに知られている）買いたいと思う最高価格となっています。

自動化されたシステムはどのくらいの時間で価格を増分するか、価格変更の頻度、増分する割合などを待っているのでしょうか。

自動化されたシステムは、これらの質問に対する答えは、これらのことを何もしないということだと思います。それは単に、(a)最後の取引価格、(b)現在誰もが売りの意思を表明した最低価格、©現在誰もが買いの意思を表明した最高価格に関する情報を公表しているだけです。

::edit:. あ、第一の質問に答えるのを忘れていました。

大規模な買い注文が株価に与える影響を見積もることはできるのでしょうか？

影響を推定できるだけでなく、明示的に知ることができます。取引所は知っているすべての注文に関する情報を公表しているため、その情報を追跡している人は誰でも、（この例では）$15.00で購入を待っている株式が正確に100,000株あったことを推測することができます。100万株の「大規模な買い注文」が15.00ドルで入ってきた場合、15.00ドルで売却を待っているすべての人が一致することを知っているので、新たな最安値は15.01ドル（または取引所が以前に公表した次の最安値の売却価格であったもの）になります。

あなたに興味があるかもしれない2つの明確な質問があります。どちらの質問も、あなたが話しているような大規模な注文を売買する必要があるファンドに関連する質問です。

大口の買い注文で発生する瞬間的な値動きは何ですか？

答えは注文の種類や、レベル2の注文帳など現在の市場の状態によって異なります。

12,000株の無制限（「成行」）の買い注文がすぐに成立したとします：180.03 (1,100@180.03)で1,100株、180.04で9,700株、180.05で1,200株を取得します。この注文の後、最低売出価格は180.05となり、最高買出価格は明らかに180.02のままです（前の注文は「成行注文」だったので）。

指値180.04の12,000株の限定買い注文は、成行注文と同様に最初の2つのフィルを取得します。180.03で1,100株、180.04で9,700株。しかし、残りの注文では、180.04で1,200株の買値レベルが新たに設定されます。

ブックを使い切る無制限の買い注文を入れることも可能です。しかし、このような取引はしばしば誤取引とみなされ、(i) ブローカーによってキャンセルされるか、(ii) 取引所によってキャンセルまたは取り消されるか、(iii) 1日に許容される最大値動き（「リミットアップ」）にヒットするかのいずれかになります。

1日または数日に渡って約定する大口注文の市場への影響は？

ファンドや銀行は、ご説明したように大量の売買をしなければならないことがよくあります。しかし、彼らは通常、前に説明したように注文帳のレベルを突破することはありません。その代わりに、時間をかけて注文を分散させ、一日に何度か少量を購入します。単純なアルゴリズムでは、時間加重平均価格 TWAP ) または数量加重平均価格 VWAP ) に近い価格を取得しようとし、N分ごとに少量を購入します。
注文を細かく分割したにもかかわらず、通常は多くの理由で価格がトレーダーに反して動きます。注文を執行する前に市場への影響を推定するためのモデルは数多くあり、多くのブローカーが独自のモデルを持っています。興味があれば、「マーケットインパクト」に関するかなりの研究があります。

明確化

大幅な買い注文が売り注文と相対的に入ってくると価格は上昇し、大幅な売り注文が買い注文と相対的に入ってくると価格は下降するという一般的な原則を理解していますが、これはどのように考えていますか？

この記述は間違っているか、少なくとも誤解を招くものだと思う。第一に、株式は出来高がなくても、あるいはほとんどなくても価格が急上昇することがあります。ある企業が一晩中、マイナスの収益サプライズを発表したとします。次の日には、その銘柄は、その間の価格にマッチした注文がないまま、20％の安値でオープンすることがあります。価格が動いたのは、買い圧力や売り圧力ではなく、株式の価値に対する認識が変わったからです。
第二に、買い圧力と売り圧力が価格に影響を与えるのは、根本的な理由があるからであり、市場の仕組みがあるからというだけではありません。あなたがHyperNanoTechの株を売る準備をしていたとしますが、突然、多くの話題が出て、あなたの同僚がそれを買うことについて話しています。それでも同じ価格で売りますか？売らないでしょう。私なら、彼らがどれくらいの価格で買う準備ができているのかを探ります。言い換えれば、買い圧力は株のマーケティングが成功した結果であり、マーケティングのバズが価格を変えるのです。

トレードグリッドを見れば、このようなことがどのように起こるかがわかります。ある価格で現在売り側にあるすべての株式をカバーするのに十分な入札がある場合、それらの株式は買われ、入札とアスクのために増加した価格の引用符が表示されます。この価格をカバーするのに十分な入札があれば、それらの株式は買われ、より高い価格が表示され、このプロセスは、売り手側が買い側よりも力を持つまで繰り返されます。このプロセスは一日中、上下どちらかに勢いがある状態で行われているようです。

しかし、この入札と売りの多くは自動化されていて、大手商社やハイテクコンピューターによって行われていると思います。また、これらの入札や売出の多くは、価格が変化すると、すでにプログラムされているような気がします。つまり、ある価格が買われると、コンピュータが高いビッドを入れて、そのビッドを引き継ぎます。これは、商社とコンピュータの間の仮想戦争のようなものです。買う側の資金が増えれば株は上がるし、その逆もある。

このような高頻度取引は市場にとって有害であり、すべての人に公平なチャンスを与えているわけではないような気がします。個人投資家は、この種の高頻度取引を行うためのリソースや知識を持っていません。また、私の意見では、ある種の自由市場の原則に反すると思われます。

現在のBidとAskブックを買い下ろすのに十分な大きさの注文が一般的です。これは、大規模なトレーダーが自分たちに有利な方向への動きを促すために、ビッドやアスクを「剥ぎ取る」という本質的な戦略です。どちらの条件も比較的小さなボリュームでのボラティリティを好む傾向があるため、小規模なトレーダーは、しばしば低フロート/スモールキャップのティッカーに焦点を当てることになります。