ある会社が5億株の発行済み株式を持っていて、10年前に1億株のワラントを発行したとします。
新株予約権のいずれもまだ行使されていないと仮定する。明日、保有者全員が新株予約権を行使した場合、その会社の発行済み株式数は6億株、新株予約権は0個となる。
1億株の新株の供給が増えるので、会社の株価は影響を受けるのだろうか？それとも、10年前のワラント発行時には、株価は調整/織り込み済みだったのでしょうか？
会社は通常、新しい株式や債券の発行に参加する投資家や機関にワラントを発行します。ワラントは、ある日までに一定の価格で会社の株式を取得する権利を参加者に付与することで、取引を有利に進めるための「キッカー」です。(表面上、ワラントはコールオプションに似ていますが、他の点では異なります。おそらく別の質問になるだろう)。
通常、ワラントの価格は out of the money であるが、会社の業績が好調であれば原株価格が行使価格を上回る可能性があり、ワラントを行使する価値があるという可能性を考慮して、有効期限までに十分な時間が確保されている。
ワラントは取引の一部として発行されることが多いため、取引時の株価は主に関係する主要な金融商品の影響を受ける。市場は取引の価格設定、資金調達の理由、プラスまたはマイナスの結果になる可能性を考慮する。例えば、以下のようになります。
新株式が発行された場合、最近の株価と比較して大幅に割安になっているか？株主は割安で新株を発行することを好まないが、企業が必死になって、誰も高値を払わないという理由で発行することもある。市場が株価を押し下げることもある。
新株式が発行された場合、それは最近の株価と一致した価格で発行されているか？影響はないかもしれない。一方で、資金調達の目的は、例えば高金利債務の返済や、未充足の製品需要を満たすための待望の事業拡大のための資金調達だったのだろうか？資金調達の理由が収益拡大の可能性が高い場合、市場はポジティブに反応するかもしれませんが、そうでなければあくびをします。
新規に社債を発行した場合、予想よりも高い金利で発行されるか？金利コストの上昇を見越している株主や、金利の上昇を債権者の信用低下と解釈している株主は、株価を押し下げる可能性がある。あるいは、株主が、赤字企業が資金調達が全くできなくなること、つまり倒産の可能性を懸念していた場合、当初は株式は苦境に立たされていた可能性があり、高金利でも成功したことがポジティブなサインと解釈されるかもしれない。
・新規に社債を発行した場合、想定よりも低い金利で発行されているか？株式発行の場合と同様に、その資金が、例えば既存の高金利債務の償却や成長を促進することができるため、株主はポジティブな反応を示す可能性がある。
それはさておき、ワラントだけを考えてみよう。
行使価格が現在の株価に近すぎる設定になっている場合、株主は最終的にワラントが行使される確率が高いと判断し、1株当たり利益の希薄化を招く可能性がある。他のすべてが同じであれば、将来の利益の希薄化の可能性が高い（そしてどの程度）ことは株価にマイナスの影響を与える可能性が高い - いずれにしても 、取引の主要な手段（上記）が株式を十分に上昇させた場合、ワラントだけでは株価は下落しないかもしれない。
行使価格が現在の株価よりも十分に高い場合、株主は行使の可能性を低く評価するかもしれない。他のすべてが同じであるにもかかわらず、これは株価に大きな影響を与えることはないだろう - それでも 、取引の主要な手段（上記）によって株価が変動する可能性があるかもしれない。
次に、権利行使時に yes 、ワラントも株価に影響を与える可能性がある。会社の株価がワラントの行使価格を上回ったためにワラントが行使されていることを認識してください。
発行済み株式数の実際の増加と、それに伴う収益の希薄化は、株主にとっては、その可能性**よりも重くのしかかっている。しかし、株価がワラントの行使価格に近づくにつれて、市場はこのことを徐々に実現していった可能性が高い。
新株式は現在の市場価格から割引で発行されている。新株予約権者が株式を取得するために支払った価格が会社の1株当たり純資産を大幅に下回る場合、株主はこの1株当たり純資産の減少を市場での株式の再評価の理由とみなす可能性がある。
まだ他にも理由はあるかもしれませんが、市場は複雑であり、変化する様々な要因や期待に基づいて常に1株の価値を再評価しているということを理解してもらえればと思います。ワラントの発行による影響がすべて前払いで、あるいは行使時にすべて発生すると仮定するのは単純である。
* n.b. 私が言及しているのは、質問で使われている伝統的な意味での“ワラント”、つまり_“資金調達ワラント "であり、一般的には会社自身が発行し、行使されると新株の発行につながるものです。オーストラリアのワラントとは対照的です。純粋なデリバティブ商品や取引所取引のオプションのように、第三者の機関投資家によるものです。(Victor, @Victor, 違いに言及してくれてリンクを提供してくれてありがとう。)
ワラントは株式を購入する会社が発行するものではなく、銀行などの金融機関が発行するものです。ワラントが発行された場合、金融機関は実際には同じ数の原株を保有しているため、投資家が2回目の分割払いをして株式を取得した場合、商社が発行する新株式はありません。実際には金融機関から原株を取得することになります。
その他の国では異なる場合がありますが、オーストラリアで取引されているワラントについては、以下の文書 Understanding Warrants を参照してください。