週末の株式市場はなぜ休場なのか？

取引の多くはコンピュータによって実行されていますが、かなりの量はまだ人間の命令で行われています。口座を管理するブローカー、ポートフォリオマネージャー、株式ピックを行うミューチュアルファンドのマネージャーなどです。これらの人々はまだ非常に多くの取引（または少なくとも取引の片側）を開始しています。そして、これらの人間は週7日働いているわけではありません。

それは、他のコンピュータの命令でコンピュータがコンピュータに話しかけているだけではありません。そして、コンピュータを使ってモデルなどを作成している多くの場所でも、コンピュータが何かバカなことを命令していないかどうかを確認するために、人間がループの中にいるのです。

私は個人的に200億ドル近い株式ポートフォリオを管理する会社で働いていました。そのポートフォリオは、インデックスやインデックスとアクティブ・マネージド・ファンドをミックスしたものだったが、それに税効率を考慮した運用を加えたものだった。多くの複雑な数学と複雑な「ソルバー」プログラムが、それぞれのポートフォリオで何を取引すべきかを毎日考え出していました。すべてのコンピュータにもかかわらず、人間はまだ彼らが意味を作ったことを確認するためにすべての取引を確認しました。そして、それらの人間は週に5日しか働いていませんでした。

“時間外取引」と代替会場では、通常の市場時間外に取引を行うことができます。しかし、取引をしたくない理由はいくつかあります。

• 取引所の目的は、すべての買い手と売り手を同時に同じ場所に集めることで流動性を向上させることです。もし取引が24時間365日行われていたら、すべての市場参加者が同時に取引を行っているわけではありません。

• 一部の市場（ナスダックを含む）では、流動性を助けるためにマーケットメーカーや専門家に依存しています。これらの取引所では、取引日のうち有意義な割合でマーケットメーカーが積極的に有価証券のマーケットメイクを行うことを義務付けることができます。24時間365日のアクティブなマーケットメイキングを要求することは、合理的ではないかもしれません。

• 取引システム（取引所インフラと市場参加者インフラの両方を意味する）には、メンテナンスの時間が必要です。夕方や週末に定期的に作業ができるのはありがたい。

• 取引後の清算・決済手続きは、まだ多少マニュアル化されていることがある。これらのプロセスを処理するためのスタッフが必要となる。

答えは7倍：

1. 1928年以前、株式市場は土曜日に開かれていたが、日曜日には開かれていなかった…日曜日の休場は宗教上の敬意からだったし、当時のアメリカ人のほとんどは農場に住んでいて、馬に1日休ませないと死んでしまうという事実もあった…だから、誰もが日曜日を休んでいた。
2. 1928年と1929年の間、株式市場が「バブル期」にあったため、取引所のスタッフが事務処理に追いつくために、多くの土曜日が休まれた。
3. 1929年後半の株式市場の暴落後の数ヶ月間、土曜日は為替スタッフが事務処理に追いつくために休んだ。
4. 1930年代初頭、土曜日は取引量が少なかったために頻繁に休むようになり、これも株価暴落と世界恐慌の結果である。
5. 1945年7月4日から1945年9月の労働者の日まで、株式市場はすべて土曜日に休場となった…ヨーロッパでの勝利は1945年5月8日、日本での勝利は1945年8月14日であったので、これは独立記念日から始まるその夏を休場にしたかったという祝賀的な影響もあったのだろう。
6. その後、その後1950年代に至るまでの多くの夏の間、株式市場はメモリアルデーからレイバーデーまでのすべての土曜日に閉鎖された… これは、一般的に、社会が週の労働時間を短くしたいと考えているという概念に溶け込み始めている。
7. 1950年代には、株式市場は毎週土曜日に休場するようになりました…この社会的な欲求は継続しています。

BOTTOM LINES . バブル; バブル崩壊; 大恐慌; 第二次世界大戦の勝利; すべての仕事と遊びがないため、ジャック（とジル）は非常に冴えない人間になってしまう。

土日祝日は銀行が休みなので株式市場は休みです。バンクは支払い義務の決済をしなければなりません。
だから、好きなだけ売買してもいいが、お金が動かない限り、実際には何も起きていない。

さて、なぜ銀行が土日祝日に閉まっているのかというと、それはまた別の問題です。)

システムを24時間稼働させ続けることは、実際には取引量を押し上げることにはならないが、ブローカーや銀行などの経費を押し上げることにはなる。買い手と売り手には多少の利便性があるのは間違いない。

ここにはいくつかの要因があります。

1) システムに人間による監視があることが重要です。あるレベルでは、取引を管理するコンピュータが機能しているかどうかを誰かが監視する必要があります。別のレベルでは、誰かが重要な、しかしまれなイベントで判断を下す必要があります：あなたは株式の取引を一時停止するとき？いつ証券取引所を完全に閉鎖するのですか？それは監視されていないコンピュータの取引が2010年5月の暴落のために少なくとも部分的に責任があったと主張されている。それが立証されていない場合でも、あなたは本当に数日のためにお互いに取引を監視されていないコンピュータをしたいですか？あるいは数時間でもいいのですか？

2) 24時間365日取引を提供することは、証券取引所を運営するためのコストを増加させるが、流動性はわずかに改善されるだけである。

3) もし証券取引所が週7日24時間取引を行うとしたら、トレーダーは週7日24時間取引を行わなければならない。これは取引コストを大幅に増加させることになる。

4) 本当に被害を受けるのはデイトレーダーです。もしあなたが個人トレーダーであれば、あなたの投資を24時間365日監視する必要があります。

単純に、上記のような「答え」のほとんどは、時代錯誤に陥った慣習の「正当化」に過ぎない。かつてはそれが意味をなしていたが、今はそうではない。コンピューターやネットワークは24時間365日ノンストップで稼働することができます。同じ人間が24時間365日働くことは期待できないにもかかわらず、私たちは複数のシフトの美しい概念を発明しました。銀行は夜や週末には閉まっているかもしれませんが、銀行はインターネット時代には決して閉まっていません。

株式市場は、純粋に歴史的な理由により、特定の時間帯や曜日に開かれています。最近ではほとんどの取引がマーケットメーカーによって電子的に行われていますが、この分野の技術はまだ比較的新しいものです。特に今日の取引業界で働いている人たちの中には、技術がシステムにこれほど複雑に接続される以前から存在していた人もいることを考えると、この分野の技術はまだ比較的新しいものです。

業界の人々が現状に疑問を持ち始め、現実に合わせてルールを調整するまでには、さらに数世代の分離が必要になるかもしれません。